近期，国产生猪价格触底较快，据悉为9.33元/公斤，低于10元/公斤的标准。截至3月30日，生猪价格同比跌幅已扩大至24%左右，目前水平已创2009年、2014年、2018年多个生猪周期的历史低位区间。生猪期货合约自上市以来连续创出新低，反映出市场对二季度生猪价格的悲观情绪。至于生猪周期，近两年市场上有很多说法称生猪周期已“见底”，但最终被生猪价格持续下跌所反驳。今年一季度，生猪价格持续大幅下滑，全行业养殖亏损持续加大。高盛、摩根士丹利、瑞银等外资机构对猪肉行业高度关注。这一系列的养猪周期能否带来真正的逆转最低限价再次成为生猪养殖产业链上下游和资本市场的中心问题。近期，国内猪肉价格下跌速度加快。不过，业内人士认为，本轮猪肉周期能否走出衰退、实现趋势逆转，并不取决于价格跌到多低，而是取决于行业产能能否得到有效释放，最终能否推动供需格局发生根本性逆转。猪肉价格仍处于谷底，全行业亏损不断扩大。 2026年起，国内猪肉行业的行政压力将明显加大，全行业亏损将持续加大。今年以来，国内猪肉价格呈现出“先涨后跌，持续探底”的走势。春节以来，进入加速下降趋势。最重要的是当前猪肉市场的特点是旺季不旺，淡季更弱。据永益咨询市场监测披露数据显示，3月30日，全国境外产3元猪均价跌至每公斤9.33元的低位。不仅彻底突破了10元/公斤的市场心理关口，还达到了2019年以来七年来的最低价格。而且，2018年第二季度更是跌破了近10年来的最低价格9.92元/公斤，完全达到了上一周期四轮生猪的较低区间。与此同时，期货市场也出现下跌。生猪期货主力合约LH2605上周五触及9815元/吨的低点，这再次是该品种推出以来的最低价格。市场价格充分反映了市场对短期猪肉价格走势的悲观预期。猪肉价格持续下跌已全面渗透全行业饲料成本线，亏损程度正在加速。数据显示，自家养猪模式已连续六周失败。近期每人损失已增至344元。部分监测时段，人均损失超过400元。外购仔猪育肥模式每头猪的损失超过500元。目前，养殖行业平均成本约为13-14元/公斤，猪肉价格扭转成本线高达4元/公斤。即使是业内公认的成本控制领头羊的改进公司，也很难摆脱亏损的局面。牧原股份近日在机构调查中表示，2025年其平均养殖成本将降至12元/公斤左右，较上年下降2元/公斤。但按照目前的猪肉价格计算，原料价格和现货价格完全相反，导致每公斤猪肉损失约2元。在生猪价格持续下跌的同时，玉米、豆粕等关键饲料原料价格仍然高位不稳定，年底的严格支撑并未与生猪价格同时下跌，成本红利的释放远慢于生猪价格的下降速度，这不仅进一步扩大了养殖行业的单位亏损，快速消耗了养殖主体的现金流，也持续考验着整个行业的风险应对能力。市场行情放缓直接传导至养猪上市公司管理层，该板块一季度业绩完全承压。据第一财经记者统计，2026年1月至2月，国内19家生猪养殖上市公司共销售生猪3043万头，比上年增长9.9%。常见的交易模式业内的说法是“量增价降”。主要公司中，牧源股份（002714.SZ）前两个月累计出栏1161.2万头，1月、2月销售收入同比分别下降11.93%和23.98%。温氏股份 温氏股份（300498.SZ）和新希望（000876.SZ）的销售收入同比均出现不同程度的下降。其中，温氏2月份销售收入录得2025年以来同期最低值。 3月初以来猪肉价格累计降幅已达11.4%，仍低于11元/公斤的价格水平。上市生猪养殖企业单季度注定亏损，3月份的行情将进一步拉低行业一季度整体业绩。亏损迫使去产能加速，逆转有望让谷底趋平更糟。生猪周期逆转背后的核心逻辑不是价格会下跌多少，而是价格大幅下跌后能否加速去产能，直至供需格局有效逆转。这也是近两年来多次关于市场探底的讨论，却从未产生实际逆转的主要原因。行业去产能的速度和幅度始终低于市场预期。数据显示，2025年全国能繁母猪产能累计消耗率仅为2%，销毁活动主要集中在四季度。与此同时，工业生产效率的提高进一步抵消了部分产能削减的实际影响。弹性供给的基本面并未发生根本改变，市场因此屡屡陷入“背景预期令人失望”的周期。发言的行业官员记者表示，3月份生猪价格下跌是供给过剩、需求疲软和市场信心不足的结果。供给方面，2025年底全国能繁母猪存栏将达到3961万头，略超农业农村部规定的3900万头生猪正常饲养限额。行业叠加生产效率指标持续向好，即使母猪存栏量不变，商品生猪实际出栏量也在增加，高产能的持续传导正产生供应紧张的压力。同时，行业当前生猪平均出栏重仍保持在近五年同期最高水平，市场实际供应量进一步扩大。需求方面，春节后猪肉消费进入传统淡季，终端消费较春节前下降15-20%年。屠宰企业终端销售依然缓慢，市场缺乏有效的需求支撑。在情绪方面，悲观的市场预期正在造成负面的连锁反应。农民补充牲畜和保存圈舍的愿望缓慢，二次育肥的热情已降至零度以下，屠宰场正在积极筹划建仓库。市场主体的保守管理进一步加剧了猪肉价格的下跌。超卖生猪价格暴涨，引发市场对产能加速消耗的预期。与此同时，猪肉价格创历史新低，行业内关于经济底部的争论持续升温。高盛、摩根士丹利、瑞银等国外机构共同聚焦国内猪肉市场，深入探讨了中国猪肉市场的近期趋势和发展前景。多家外资机构纷纷宣称当前生猪养殖周期已见底，正在密切关注周期拐点的解读。外资机构对猪肉行业的集中并不是简单地关注超卖价格本身，而是关注养猪供给周期的底层运行逻辑，即认识到巨额亏损必然导致产能的被动清算，而产能的清算最终将促进供需格局的逆转。瑞银近期发布的研究报告显示，猪肉价格在10元/公斤左右很可能处于或接近本周期的底部。预计2026年下半年猪肉价格将回升。主要支撑是消费逐步复苏以及目前正在建仓的二级精加工和屠宰企业情绪改善。鉴于鉴于行业目前亏损的严重程度，预计从2026年3月起，母猪产能削减将加速，逐步接近供需平衡水平。不过，市场供应依然相对充足，这将极大限制猪肉价格年度上涨的潜力。
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生猪价格跌破10元，养猪企业损失惨重。是否会出现“低价反转”信号？